Ricardo Arriazu nos tiene acostumbrados a una claridad muy útil para la interpretación de lo que está sucediendo en los últimos años hasta los momentos actuales. Nos provee de una radiografía que nos ayuda a interpretar un diagnóstico claro de las políticas económicas diferentes que se han producido entre la administración anterior y la nueva administración a partir de diciembre de 2015. Lo que sigue no es un análisis político sino una evaluación de las cuentas públicas, en un análisis que permite entender de una manera simple la evolución que se está dando, no contaminado en absoluto con temas de ideología. Transcribo el artículo del economista que seguramente ayudará a entender el proceso actual a los estudiantes de ciencias económicas o a otras personas que accedan al blog.
El economista recorre los datos sectoriales que difunde INDEC señalando que "muestran que la actividad económica experimenta un incipiente y especialmente heterogéneo proceso de recuperación. Como tal combina importantes crecimientos de la construcción y servicios, con bajas de la industria tradicional . y de los sectores de consumo masivo -lo que explica sus crecientes quejas". Continúa diciendo que "las diferencias entre sectores no deberían sorprender. Los que crecen son los que recibieron incentivos como parte del cambio de modelo (agricultura, energía, comunicaciones e infraestructura) y sus proveedores de insumos (cemento, alquitrán, acero, maquinarias agrícolas y transporte, entre otros). En cambio, aquellos rubros asociados al consumo masivo están sufriendo las consecuencias de las subas de los precios de los servicios públicos y de otros precios regulados".
Arriazu argumenta correctamente, a mi juicio que "estos cambios eran inevitables". Explica que entre 2004 y 2015 "la participación del consumo en el PBI, se había incrementado del 75,4% al 83,9%, casi totalmente explicado por la suba del consumo público". Continúa explicando.que "la tasa de inversión se mantuvo estable en un nivel demasiado bajo para respaldar un proceso de crecimiento sostenido. Todo el aumento del consumo fue financiado por el deterioro de las cuentas externas. En términos sencillos incrementamos el consumo (esencialmente del sector público) a costa del deterioro del stock de capital y de las cuentas externas".
Ricardo Arriazu es terminante al señalar que "un país no puede financiar en forma permanente los excesos de gastos agotando los activos (financieros y reales), y el remedio no es agradable: es necesario incrementar la inversión, bajar el consumo, bajar el gasto público y mejorar las cuentas externas". Señala que durante 2016 hubo pocos progresos en la dirección correcta "(aunque se implementaron algunas medidas necesarias para mejorar la tendencia)", pero en 2017, en el primer trimestre se muestran "algunos cambios en la dirección correcta.".
"Desde 2012, Argentina experimenta un prolongado estancamiento económico que, casualmente, ocurrió junto a la baja de los precios internacionales"."El nivel máximo de actividad se logró en junio de 2015 (apenas superior al nivel de fines de 2011), y a partir de allí -con fluctuaciones- cayó casi 5,0% en total hasta octubre de 2016. Desde ese momento, la economía comenzó a recuperarse en forma sostenida hasta el último dato conocido -marzo 2017- a un ritmo anualizado superior al 5,1%. Los datos parciales de abril y mayo confirmarían que esta recuperación continúa".
"Esta vez, el crecimiento está liderado por la inversión. La tasa interanual de crecimiento de la construcción fue cercana al 2% en el primer trimestre, pero se aceleró a más del 10% a partir de marzo (impulsada por la obra pública). El ritmo de crecimiento de la inversión en maquinarias y equipos (liderada por la compra de maquinarias agrícolas) y en equipos de transporte fue aún mayor, lo que permite pronosticar un ritmo de crecimiento de la inversión total cercana al 5% en el primer trimestre y superior al 10% en el mes de marzo. Las cifras de importación de bienes de capital confirman esta tendencia (17,2% de crecimiento en el cuatrimestre en dólares corrientes, y 11% en volumen)."
Arriazu se pregunta si"¿Significa ésto que la avalancha de dólares se está materializando? No, pero existen indicios de que el ingreso de divisas para la inversión está comenzando a crecer: Los datos de la balanza de pagos del año 2016 muestran que la mejora de la cuenta capital está totalmente explicada por el endeudamiento del sector público nacional y provincial (paso de -2700 millones a +30.400) ya que los ingresos de capitales privados disminuyeron. Esta disminución, en realidad, es artificial puesto que en la época de control de cambios parte del ingreso de capitales correspondía a la reinversión forzosa de los dividendos no transferidos. Las cifras de ingresos de caja para inversiones directas muestran mejoras, tanto el año pasado como en los primeros meses de este año, pero el crecimiento de la inversión parece estar mayoritariamente financiado por el ahorro de los argentinos (lo que es muy sano). El monto total de la inversión en el primer trimestre del año parece haber superado los 23 mil millones de dólares, de los cuales casi 20 mil millones parecen haber estado financiados por el ahorro interno; sin embargo, el crecimiento del gasto público está siendo financiado desde el exterior. Al mismo tiempo, la política monetaria-cambiaria impulsó la compra de divisas por parte de los argentinos, lo que podría también explicar el menor dinamismo del consumo."
Luego, finalmente, Arriazu trae a su razonamiento una afirmación del periodista Mariano Grondona, expresada hace varias décadas de que "la confianza (y la desconfianza) tiene tres etapas: en la primera un inversor decide trasladar sus capitales financieros, luego sus activos reales, y, finalmente, su persona. La evolución de la economía confirma esta tendencia, y falta verificar qué es lo que pasará con la inversión real, luego de las elecciones de octubre próximo".
Recomiendo leer y releer este artículo.
Miguel A. Di Ranni
20.06.2017